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以南欧江水电站项目为例探讨企业国际信用建设

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2018年09月04日    作者:陈倩    来源:国际工程与劳务

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  属地化经营是中资企业成功“走出去”的关键之一,而属地化经营的第一步就是通过良好的信用形象,塑造优秀的企业品牌,获得当地的认可和信任。


  老挝南欧江梯级水电站项目(以下简称“南欧江项目”)是中资企业“走出去”首个全流域水电开发项目,也是中国电建集团海外投资有限公司(以下简称“电建海投”)集规划设计、投资建设、运营管理于一体的全生命周期、全产业链项目,总投资27.35亿美元,总装机容量1272MW,占目前老挝全国电力总装机容量近40%。项目建成后年均发电量将达49.66亿度,被誉为“东南亚蓄电池”。




  电建海投凭借该项目实践,在老挝当地赢得了极高的评价和赞誉,为企业继续开拓老挝、东南亚乃至全球市场奠定了坚实的基础。


  本文以此项目为例,从企业利益相关方角度出发,将国际信用建设分为履约信用建设、财务信用建设和公共信用建设三大方面,分析阐述企业国际信用建设的内容与思路,为中资企业“走出去”提供经验与参考。


履约信用建设


  履约信用建设以合同履约为基础。因南欧江项目属于BOT投资项目,涉及整个生命周期与整个产业链同各个合作方的合同履约,故笔者以三个“按时”概括项目的履约特点。


  按时建成运营


  按时建成运营指根据项目工期进度安排,按合同约定完成项目工程验收与投产发电的目标。在项目建设阶段,电建海投提出“进度为主线、安全为保障、经营为中心、狠抓质量管理”的严格要求,文明、标准化和精细化管理,有条不紊实施项目计划,多个节点提前完工。南欧江一期项目(二、五、六级电站)已于2016年5月投产发电,二期项目(一、三、四、七级电站)正在紧锣密鼓建设中,预计2020年全部投产发电。


  按时付款


  按时付款指按时支付工程款和设备采购款项。本项目中,电建海投以甲方名义签署的大额付款合同主要为工程总承包合同与设备物资合同,甲方履约信用的主要体现之一即是按时支付相关款项。


  为此,电建海投以投资人的业主身份筛选优秀的工程承包商和供应商,以之前良好的项目合作业绩为基础,权责明晰并加强沟通、增进互信与融合,共同完成项目进度目标。


  按时还款


  按时还款指按时归还银行贷款。南欧江项目资金大部分来自于银行贷款,贷款合同履约重点在于按照合同约定按时归还银行贷款本金及利息。


  由于海外项目易受当地政治局势、宏观政策、市场环境等波动的影响,不确定性较大,易造成项目现金流不稳定甚至资金断裂,无法偿还银行相关款项。为保证项目收益不受或较少受到不利因素的影响,具备按时足额还款的能力,电建海投积极与各方沟通合作,最小化项目资金风险。


  1.在发电和收取电费环节,电建海投与老挝国家电力公司签署购电协议,由其统一购买上网电量,防止因电力消纳不足导致电费回收困难,获得稳定的电费收入。


  2.汇率风险属于海外项目面临的重大风险,即使项目本身盈利,也可能因货币汇率波动导致巨额损失。


  为规避汇兑风险,电建海投在整个项目投资建设运营中使用美元为主要货币,一方面自有资金为美元出资、国内银行提供美元贷款,至工程竣工结算均使用美元为计价货币;另一方面运营收入采用以美元为主、当地货币为辅的计价方式,其中美元收入用于偿还美元贷款,当地货币收入用于支付项目日常经营开销、税费等,并探索使用远期、货币互换等金融工具提前锁定汇率,足额还贷。


  3.购买中国出口信用保险公司(中信保)保险,为银行提供最后一道防线。中信保的海外投资保险不仅为银行发放的美元贷款承担风险,而且为电建海投投入的项目资本金提供了保障,这也是项目顺利实现融资关闭的重要原因。


财务信用建设


  财务信用建设主要目的是为企业国际市场融资服务,让企业获得国际资本市场认可,从而能以更优的评级、更优惠的条件融得大规模的资金,用于项目投资建设。


  优化财务结构


  评估企业在国际资本市场融资实力的重要参考即是评级机构给出的信用评级结果,从分析企业相关财务指标来判断其违约风险。对于信用评级结果较好的企业,更容易或以更低的成本在资本市场融到资金。


  把握融资时机


  国际资本市场形势瞬息万变,找准融资时机尤为关键。2017年6月,电建海投抓住美债收益率下调5BP的有利时机,在美联储加息前,于香港成功发行5亿美元永续债。


  由于投资者反应较为热烈,利率在初始定价3.9%的基础上,又下调了40个BP,使得债券最终发行利率低至3.5%,为近期亚洲市场永续债发行的最低利率。把握融资时机一方面须考虑资本市场需求,在市场资金较为充裕、投资者热情较高时筹资,另一方面须考虑资金成本。


  电建海投此次募资成本仅为3.5%,远低于国内当时的基准利率4.9%,至2017年底可为企业节省融资成本约2亿元,同时运用永续债的会计处理准则大幅降低企业资产负债率,优化财务报表。


  创新融资实践


  电建海投在海外多个BOT项目实践中,已实现纯项目贷款融资,即融资责任完全由SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的实体,即为项目实施专门设立的项目公司)承担,母公司不再提供担保,使得资金池完全封闭运行。由于项目还款来源仅限于项目未来产生的收益与项目公司自身的资产,所以隔离了母公司与项目公司的风险。


  除项目贷款外,还可探索更多元化的融资渠道,如项目收益债券、资产证券化等,依托评级机构对项目的评级结果以SPV公司为资信主体向市场投资者募集资金或实现部分股权的退出。通过专业的结构化设计,充分发挥项目自身的优势特点,可以为SPV公司赢得比以母公司为资信主体更优的评级结果,从而降低项目融资成本,减轻原始投资人资金压力。


  以南欧江项目为例,在未来漫长的29年特许经营期中,基于电费收费权益,可按实际融资需要设计多样化的融资工具,提前回收现金流,既能保持项目整个生命周期现金流的稳健充足,也能使投资的沉淀资金发挥更大的灵活性,提高资金使用效率。


公共信用建设


  公共信用建设体现的是与当地自然、社会和谐共处、共同发展,能为企业在海外赢得更好的口碑,带来更多的市场机会。电建海投非常重视在当地履行央企责任,积极融入当地社会,并为当地发展做出了重要贡献。


  维护当地生态平衡


  电建海投提出“一库七级”的南欧江水电站建设方案,尽量降低坝高、降低土石方开挖量,在保证项目经济效益的同时减少移民搬迁工作量,减少耕地和林地淹没损失,最大程度降低项目对当地生态的影响。


  1.遵循“保护优先、预防为主、综合治理、损害担责”的原则要求,严格执行国际环保标准,并成立环保水保管理委员会,做好各项环保工作,接受当地政府、民众监督。


  2.保护南欧江河段的水生生物资源,保护内河渔业不受项目影响,并多次向流域投放鱼苗、虾苗,培育树苗等。


  3.由于该项目涉及生态环境影响重大,也引起了国际环保组织的关注。电建海投加强与国际组织例如国际河流组织的沟通对接,确保信息公开透明,接受其考察监督,并得到了高度赞扬。


  促进当地经济发展


  南欧江项目横跨老挝北部两省10县,搬迁移民共计2300余户,安置人口12600多人,电建海投为此规划了23个移民新村。为支持移民新村及当地社会经济发展,电建海投一方面提供了8000余个工作岗位,另一方面支持当地农业生产,帮助修建机耕道路,引进先进的种植技术,使当地从传统手工农业转型成为“科技农业、设施农业”,提高农业生产率和经济效益。


  协助当地民生改善


  电建海投除修建移民新村为居民提供稳定的住所外,还修建了学校、医务室、卖场、码头、寺庙等生活文化基础配套设施,充分融入当地社区,开展社会帮扶和社会救助,实现移民“搬得出、稳得住、能发展”的目标,获得了当地民众的广泛认可和感谢之情。


国际信用建设要点


  通过总结南欧江梯级水电站项目在履约信用、财务信用和公共信用建设的经验,笔者将企业的国际信用建设总结如下。


  第一,企业的履约信用体现在对项目工程建设、运营阶段的工期、质量及服务履约、对金融机构还本付息的履约以及对工程承包商、供应商等合作方的履约。合同履约能为企业带来良好的口碑和合作资源,利于长期的合作共赢。


  第二,企业的财务信用体现在海外融资中获得较高的信用评级,抓住资本市场有利时机,以更优惠的利率吸引更多的投资者,筹集大规模资金,优化企业财务状况,为企业海外项目投资、建设、运营一体化提供强有力的资金来源。


  第三,企业的公共信用体现在与当地社会、民众关系融合、和谐发展,保护当地生态环境、为当地民众创造更好的生活条件、就业机会、职业发展机会,为当地社会创造经济发展动力,帮助落后地区实现产业转型、脱贫致富。


  中资企业的国际信用建设尚有很长一段路要走,通过各方面、各领域的信用建设,打造企业诚信履约、财务稳健、经营有方、拥有社会责任感的国际名片,为企业走出国门、服务全球创造品牌优势与市场机遇。


  (作者单位:中国电建集团江西省水电工程局有限公司)

责任编辑:王兴钊

标签:水电
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