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对外承包工程融资模式的选择及关注问题

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2018年01月02日    作者:佚名    来源:一带一路金融工程

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  近年来,带资承包在国际工程中得到境外业主与中国政府的高度重视,出口信贷和项目融资是国际带资承包的重要形式。在“一带一路”国策的引领下,国内很多企业面临着走出国门的要求,但由于国家间经济发展水平各异,部分国家抵御外部风险冲击的能力相对有限,相对于局势比较稳定的东南亚、欧美等,“一带一路”上的国家地缘政治风险相对较高,采取何种融资方式来规避风险是承包商所面临的重要选择。项目如何成功融资,在执行中如何把控风险,如何避免利率与汇率风险等,企业都要有足够的分析和认知能力,否则由于融资带来的风险就会导致项目满盘皆输。


1 出口信贷


  1.1 出口卖方信贷


  出口卖方信贷应用到工程承包领域,就是融资银行通过直接向本国承包商提供贷款,为业主提供延期付款的便利,从而使得国内承包商获取工程。出口卖方信贷模式下贷款协议由承包商和国内融资银行直接签署,项目建设期间,承包商按工程进度从国内融资银行取得工程进度款。项目建成投产后,业主按商务合同规定的延期付款安排支付余款和利息,承包商再向国内银行偿还借款本金和利息。

  

  采用出口卖方信贷模式,承包商面临的主要风险及防范措施如下。


  1)汇率风险


  承包商和国内银行签署的贷款合同以人民币为计价,而承包商和国外业主签署的合同一般以美元或欧元计价,项目完工后,业主支付承包商的延期付款也是以美元或欧元计价的,如果人民币升值,承包商要承担汇率风险。


  针对汇率风险,承包商可以采用应收账款买断方式来规避,承包商可以将未来的延期收款以一定的买断费率转让给商业银行等金融机构,实现提前收汇,规避人民币升值的风险。但是,将汇率风险转嫁给商业银行是需要支付成本的,承包商需要根据货币市场和国际金融市场的动态,权衡买断成本和未来的收汇风险。在投、议标的过程中,这种买断成本必须体现在商务合同中。


  2)再融资风险


  出口卖方信贷是承包商直接与国内银行签署贷款协议,承担向银行还款付息的责任。承包商的融资能力总是有限的,但由于境外项目投资大的特点,一定程度上降低了承包商的再融资能力。承包商不可能无限度地取得债务性资金,当企业的债务数额达到一定程度时,债权人会因为承包商所在企业的风险过大,而拒绝再向企业借入资金。


  3)业主不能按期还款的风险


  在出口卖方信贷模式下,如果项目投产后,业主不按期支付工程款,则承包商将无力偿还国内银行贷款。承包商对融资银行的还款依赖于项目投产后业主的延期付款,如果业主按期付款,承包商可以按期偿还国内融资银行的贷款,因此业主的信用和未来的还款能力是承包商面临的较大风险。针对业主的违约风险,承包商可以要求业主以信用证、资产抵押等形式提供还款担保。


  承包商可以通过在中信保投保中长期出口卖方信贷保险,以转移商业风险和政治风险。中信保为出口卖方信贷设置了出口卖方信贷保险,赔偿比例最高不超过90%。出口卖方信贷模式在人民币升值前是我国出口企业和国际工程承包企业比较常见的融资形式,但随着人民币的不断升值,该种模式因为较大的汇率风险,承包商渐趋于谨慎选择。


  1.2 出口买方信贷


  出口买方信贷就是国内融资银行为境外项目业主提供商业贷款,并将工程项目授予国内承包商。贷款协议由融资银行和境外业主或境外借款人(转贷行)直接签署,承包商通过业主审核批准的发票从国内融资银行直接取得的工程进度款,因此对承包商而言,出口买方信贷等同于现汇项目。

  

  买方信贷是一种低风险的融资方式,对于大型海外承包工程项目来说,尤其是针对发展中国家的项目,买方信贷已成为主要的出口信贷模式。对于承包商来说,买方信贷最大的好处在于能即期结汇,而无需承担银行债务;对业主来说,由于直接或通过转贷行作为借款人,可以更清楚的了解资金成本。


  出口买方信贷由于国内融资银行直接与业主(或转贷行)签署贷款协议,国内融资银行会对项目的可行性和未来的还款能力进行严格的审查,而且会进一步要求项目担保人提供主权担保或可接受的其他综合担保措施以转移风险,确保贷款安全。买方信贷由于涉及到国家主权或可接受的其他综合担保措施,给审批程序增加了难度。


  投保出口信用保险是化解商业风险和政治风险的最佳手段之一。中信保为出口买方信贷设置了出口买方信贷保险,赔偿比例最高不超过95%。买方信贷的融资、担保、保险条件由国内融资银行和中信保与业主(或转贷行)商定,承包商需要从中协调斡旋,相对于出口卖方信贷,前期人工与时间投入相对较大。在人民币预期升值的前提下,采用出口买方信贷可以最大程度上规避升值带来的风险。


  例如2017年,西亚某国的大型炼油项目部分工程就采用了出口买方信贷融资方式。该国有着健全的社会制度,基础设施、通讯设施良好,在中亚、南亚及高加索地区有一定的影响力。在中国推进“一带一路”战略中,该国的重要性日趋凸显。


  但该国地缘风险较高,国民经济过分依赖于石油出口,宏观经济易受国际油价波动的影响,抵御外部风险能力相对较弱。目前,该国宏观经济有所转好,通胀率稳步下降,但货币贬值压力依旧存在,外汇管制非常严格。为了化解偿债风险及可能的地缘政治风险,中国政府要求该国为此项目出具主权担保作为提供资金的先决条件。在业主自筹资金15%作为承包商预付款的情况下,融资银行为该项目融资 85% 的剩余资金,承包商作为申请人在中信保就85%的贷款以融资银行为受益人,申请投保“出口买方信贷保险”。

标签:工程
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