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PPP风险定量分析

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2015年02月02日    作者:柯永建 刘新平 王守清    来源:中华建筑报

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  在对BOT/PPP项目进行风险评估时,不仅需要定性的分析判断,必要时还需要进行定量分析,将各种风险因素对项目的影响数量化。但是BOT/PPP项目的风险错综复杂,有些风险因素容易量化,称之为可量化风险,如建设期成本超支、预期客流量不足等风险;而其他风险因素往往难以确定其数量值,称之为不可量化风险,如政府法规政策变更、项目审批延误等风险。不可量化风险发生的可能性和风险发生后所造成损失的确定常常借助于专家的主观判断,例如,通过问卷调查让专家主观给出可能性和损失的估算数值,或者让专家给出1~9级的不同程度判断,再利用模糊数学等方法将其数值化。应值得注意的是,有些风险发生的可能性虽然很小,但发生时带来的损失却很大;而有些风险发生的可能性虽然很大,但发生时带来的损失却很小。在对风险进行量化分析时,要区别对待这两种风险,采取不同的措施。


  风险定量分析的主要目的是定量评估风险对项目的影响,即对项目评价指标的影响,这必然要以项目的财务现金流模型为基础,结合本系列连载第二篇介绍的财务评价方法,建立BOT/PPP项目的风险定量分析模型。该模型的应用步骤如下:


  (1)建立财务现金流模型,不同的参与者出于不同的需要可以建立不同的现金流模型,包括不同的评价指标(如公共部门的现金流模型中应包括自偿率、资金价值和项目移交后净现值等指标,私营部门则应包括特许期内的净现值、内部收益率等指标,放贷方应包括债务偿付率、利息保障倍数等指标)。


  (2)选择要定量评估分析的风险,并确定该风险与财务现金流模型的关系(如该风险不是现金流模型的直接参数,则需用因果图分析等方法来确定风险的变化对现金流模型参数的影响),输入待评估风险参数的概率分布(需根据经验或历史数据确定)和不拟进行定量风险分析风险(非评估风险)参数的期望值(即正常取值)。


  (3)运用蒙特卡洛技术进行模拟(现有的软件如Crystal Ball、Infrisk、@Risk等都可作为模拟的工具),得出财务评价指标的分布。


  (4)对待评估风险变量进行敏感性分析,输入该风险变量所有可能的取值,计算相应的财务评价指标值;或者对不同风险进行组合,进行情景分析,计算在不同情景下的财务评价指标值。


  (5)结合模拟计算出的财务评价指标分布和敏感性分析/情景分析结果,就可得出该风险对项目影响的量化结果,即风险定量分析结论,从而有利于项目决策。

责任编辑:王兴钊

标签:PPP
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