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地热投资项目经济评价方法探析

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2018年04月13日    作者:徐东 王东旭 王素霞 朱林    来源:国际石油经济

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  地热能是太阳能之后世界上第二大清洁能源。它与太阳能、水能、风能、生物质能及海洋能作为当今绿色、清洁、低碳能源的代表,是可再生能源的研究热点。有研究认为,到2050年可再生能源利用将占一次能源的20%以上。


  中国是地热资源直接利用排名第一的国家,年利用量折合标准煤2300万吨,但在国家一次能源结构中的占比仅为0.47%。中国中低温资源即小于150摄氏度的资源呈现大面积分布的状况,除去青海、西藏和中国台湾的高温地热比较集中外,全国300个地级以上城市的浅于200米的地热资源每年可产生相当于95亿吨标准煤的能量,若加以规模化利用,经济效益、社会效益和生态效益都十分可观。


  根据2017年1月颁布的《地热能开发利用“十三五”规划》,到2020年实现地热年代替标煤7000万吨,减排二氧化碳1.72亿吨。实现这一目标,不仅有利于克服化石能源稀缺和价格波动给各类产业带来的影响和制约,而且对于破解环境生态发展瓶颈,解决气候变化难题,实施能源转型和能源革命都具有十分重要的推动意义。


  在加强地热资源管理体系工作中,必须加强地热产业价值链的丰富与完善,加强地热项目投资优化管理,进一步明晰各类地热投资项目的经济评价方法,用于指导和加强各类地热项目的投资管理和投资优化,促进资源、工程和市场的相互拉动,从而使得丰富的资源与有效开发利用两者之间的逻辑关联更加科学合理。


地热产业项目分类


  广义上,目前地热资源的利用主要分为两大类,一是利用高温地热资源开展地热发电和供暖项目,二是利用浅层中低温地热资源开展包括采暖、制冷、医疗、旅游、工业烘干机、农业养殖等直接利用项目。


  目前地热产业属于新能源利用,不是独立产业,没有对应的项目分类和基准指标体系可以参照。基于联合国公布的《国际标准产业分类》和中国颁布的《国民经济行业分类与代码》,从有利于划分、归类和分析地热利用项目,有利于开展行业分析和项目比选,有利于建立和推广地热项目经济评价标准规范的角度分析,本文把地热产业项目划分为五类予以归属管理。


  第一类:地热发电项目。主要包括采用扩容闪蒸法和双工质法(朗肯循环法)工艺利用中低温地热资源发电项目、采用双工质法工艺利用高温地热资源发电项目。


  第二类:地热采暖项目。主要包括纯地热水换热供暖、地热水+压缩式热泵供热、地热水+吸收式热泵供热三种方式下的供热项目。


  第三类:地热工业利用项目。主要指利用地热进行工艺加热、烘干、汽化、洗涤以及析取、蒸馏和化工萃取等作业,具体包括纺织、印染、烤胶、制革、伴热输油、造纸、烘干、制冰融雪以及氢、矿物质的提取等。


  第四类:地热农业利用项目。主要指地热资源在农业、林业、牧业、渔业及其他副业领域的利用,具体包括地热温室、地热养殖、地热孵化、农业灌溉、农业干燥及土壤加温等。


  第五类:地热医疗保健项目。主要包括温泉洗浴、温泉疗养以及温泉游泳、游乐、餐饮、度假村等派生业务。


地热产业项目经济评价方法


  地热产业项目经济评价的难点在于其商业模式的模糊,在于其投入产出难以明晰量化,在于其经济评价方法过于单一。笔者基于折现现金流法,按照投入、产出两个方面,针对五类不同项目,提出经济评价方法和参数选取方案,并辅以多方案比选和技术改造判断的辅助判断评价方法。


  1 地热产业项目投入分析


  与常规投资建设项目类似,地热产业项目的投入既包括固定资产、无形资产、递延资产和流动资金等初始投入,也包括生产运营过程中的生产运行成本和涉及的税费支出等期间投入,具体情况视项目类型确定。


  1.1 固定资产


  一般地热项目的固定资产投入包括打井投资(包括前期物探、勘探、开发等费用),场站建设和设备投资(包括发电厂、换热站、生产经营场所等),管网投资,检测监测设备以及投资建设中产生的其他费用和预备费用等。其中,地热发电项目应注意由于发电系统转换技术不同造成的投资差异以及前期现场发生的租赁、勘察等相关费用;地热采暖项目要注意对地热井提升和回灌设施、热力站、调峰锅炉房及其设备等项目的估算;地热工业利用项目、地热农业利用项目和地热保健项目要注意投资完整性估算。


  1.2 无形资产


  主要指项目投资、建设和运营过程中涉及的专利权、专有技术、商标权、专营权、许可权及土地使用权等投入。


  1.3 其他资产


  主要指项目前期开办过程中的费用、租入固定资产的改良支出等长期待摊费用。


  1.4 流动资金


  主要是指项目投产后生产运营过程中周转使用的资金,是流动资产和流动负债的差额,包括现金、应收账款、存货、燃料、动力、工资等占用的资金与利用其他负债资金的差额。在项目可行性研究阶段,一般采用分项详细估算法予以测算;如果条件不允许,也可以采用扩大指标估算法,按流动资金在销售收入或经营成本中的占比估算。


  1.5 生产运营成本及税金


  地热产业项目一般包括外购原材料、燃料和动力、工资、福利及保险、折旧和摊销、维修维护费用、排污费等生产经营费用,管理、财务、销售等期间费用以及税金及附加三部分组成。其中,地热发电项目可能发生上网费用;地热供暖项目可能发生热网运行费用;地热医疗保健项目可能要摊销连带产业的额外费用。


  需要引起注意的是,按照国家现行税费政策,地热项目除了缴纳增值税、资源税和城建及教育费附加外,还需要缴纳矿产资源补偿费,个别地方和项目需要缴纳水利建设基金;按照新能源开发政策,部分项目可以享受增值税返还和所得税减免优惠,需要在经济评价现金流分析中予以关注和考虑。


  2 地热产业项目产出分析


  不同的地热项目和业态具有不同的商业模式和盈利模式,其收入获取方式也各不尽相同。


  2.1 地热发电项目


  地热发电项目的营业收入主要包括发电销售收入,按照发电量,参考地区电价,形成项目营业收入。


  2.2 地热供暖项目


  地热供暖项目的营业收入一般包括供暖收入、售水收入、补贴收入和清洁发展机制(CDM)收。其中,供暖收入按照供暖面积、供暖时间和地区供暖价格测算;售水收入按照热水供应量和当地热水价格测算;补贴收入按照供暖面积和地热利用补贴费率计算所得;清洁发展机制收入按照预计核准的减排量和碳交易价格测算,在实际工作中,由于无法获取权威核准减排量,该项收入多用于项目协同、间接效益分析和评价参考。


  2.3 地热工业利用项目


  对于地热工业利用项目的营业收入,一般根据能源替代的思路,采用“有无对比法”,按照节省替代能源(燃料)的直接效益计算其直接营业收入,个别情况也可以考虑能源优化和新能源使用的间接收入,例如不上地热项目可能引起的环保罚款和治理费用等。


  2.4 地热农业利用项目


  与地热工业利用项目一样,地热农业利用项目的营业收入也是根据能源替代的思路,采用“有无对比法”,按照节省替代能源(燃料)的直接效益计算其直接营业收入,个别情况也可以考虑效率提高等隐形收入。


  2.5 地热医疗保健项目


  根据实施增值服务带动相关产业发展的思路,按照“有无对比法”,对地热项目增量投资形成的仅限于对“无项目”范围内的包括主营业务、餐饮、接待、商务、娱乐等配套增量收入予以计算和考量。

  

  对于以上这些项目,在明确和估算项目投入产出后,依据折现现金流量法,在一定的折现率条件下,不仅可以计算得到财务内部收益率、净现值、投资回收期等财务动态评价指标,也可以计算得到总投资收益率(ROI)、资本金利润率(ROE)、利息备付率(ICR)、偿债备付率(DSCR)、借款偿还期(Id)等静态评价指标,还可以开展不确定性分析,包括针对项目收入和成本平衡分析的盈亏平衡分析,针对项目收入、销售价格、投资、经营成本等因素开展的单因素敏感性分析、多因素敏感性分析。在此基础上,投资者对比行业基准并考量企业发展战略,结合企业实际情况,就可以为投资业务和投资管理部门判断项目投资取舍提供依据。


  3 辅助经济评价方法


  由于中国地热资源开发利用时间较短,各地区、企业开发利用程度不一,投资决策时面临的情景也不尽相同,在一些项目产出较为模糊、不易量化的情况下,在地热项目类似技术方案开展多方案比选的情况下,在判断是否使用地热项目实施能源替代技术改造时,可以考虑采用优化费用年值法和静态投资回收率两种方法,作为常规经济评价的辅助,丰富投资判断和方案比选的手段和方法。


  优化费用年值法


  该方法的适用条件是:项目产出(收入)不易估算,不同方案之间的产出基本相同,但投资和运行费用各有不同。所谓优化费用年值法,就是不仅仅考虑各方案的费用年值这个绝对数量指标,还考虑整体投资额度和单位效率等情况。


  静态投资回收率法


  与常规投资项目不同,地热项目大多是响应国家、地区新能源开发利用政策,对原有项目经济技术寿命期基本结束后的一种技术工艺或能源利用的替代。投资业主必须对继续使用原技术工艺方案或以地热利用予以替代性技术改造进行判断和取舍,在项目产出(收入)较为模糊或不易计量的情况下,可以对两种不同技术方案采取静态投资回收率的方法予以评价。

标签:地热 投资项目
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