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最大限度保障投资人利益,这个水电站项目是如何做到的

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2018年04月06日    作者:胡定成 小青    来源:基业长青俱乐部

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  据美国期刊《工程新闻纪录》(ENR)统计,中国承包商在国际工程市场占有份额已经超过20%,居世界第一。然而,国际工程是一项充满风险的事业,风险管理水平的高低直接影响到项目的成败。


  当前,中国的国际工程已经进入了一个“资本引领”的新时代。 从工程承包向工程投资转型,是中国资源和国际市场需求的匹配形成的历史必然。


  从风险承担来讲,工程承包和工程投资有本质区别。工程承包是基于事先签订的合同,提供一项明确的服务,从而获得一笔收入作为该服务的酬劳;而工程投资是发现投资机会,筹措资金,投资建设一个项目,并开展运营,通过在运营期间连续提供产品或服务,从客户获得运营收入作为投资回报;投资人作为项目业主承担整个项目中的最终风险,必须做好风险防范的准备。


  某中资企业投资的某海外水电站是较早在境外运作并实施的BOT项目,由于BOT项目周期长,包含建设期和运营期,因此潜在风险因素较多。项目投标团队对风险问题进行了充分的识别、评估,并制定了风险管理计划,最终,该项目顺利竣工运行,并从购电价格结构、政治和还款保障等各方面都较大限度地保护了投资人的利益。下面我们结合该案例,来探讨国际工程投资风险的应对策略。




  项目的基本情况:

  ? 东道国:东南亚某国

  ? 投资商:中国建筑类央企

  ? 投资项目:装机容量200 MW 水电站项目

  ? 项目实施模式:建设-运营-转移(BOT)

  ? 总投资:2.8 亿美元

  ? 特许经营期:44年,含4年建设期

  ? 股权:项目公司拥有100%股权

  ? 融资方式:由项目公司作为贷款人的纯项目融资方式。以项目公司及项目本身信用、全部资产、现金流入为基础有限追索的项目融资方式,对母公司无追索权。

  ? EPC和运营:由项目公司完成。

  2007年开工。2011年竣工开始运营。


主要风险及应对措施


  政治风险


  ★ 风险回避:决策前对东道国的国别环境作充分的调查,如果认为风险过大,则放弃进入该市场。可以借助很多有用的资源进行国别风险分析, 例如,中信保定期出版的国别分析报告,世界银行的营商环境报告,经济学人智库的国家风险报告等。


  ★ 风险共担:和当地有影响力的合作伙伴、融资机构合作,共同承担风险。


  ★ 风险转移:东道国是东盟成员国,与中国关系良好。中国出口信用保险公司经过评估后, 愿意承保政治险。保险范围包括:政府征收/国有化;政治动乱;货币转换、汇率及向境外汇出限制;各种合同违约;政府担保违约。东道国主权担保在战争等不可抗力发生时收购项目资产。


  经济风险


  ★ 风险减轻:购电款80%用美元支付,20%用当地货币支付。 人民币贷款约占贷款总额的35%。 需要用美元兑换人民币还贷。向中国银行申请掉期业务,通过套期保值降低人民币升值风险。


  ★ 风险转移:签订贷款合同时采用固定利率,将利率风险转移至融资方。


  市场风险


  ★ 风险转移:东道国政府承诺以“或取或付”原则每年购买规定数额的电量,并且超出部分按照65%的电价水平全部购买。中信保承保政府违约风险。


  ★ 风险减轻:考虑了设备材料价格上涨预备费,抵消价格上涨风险。

责任编辑:王兴钊

标签:水电站
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