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风电项目融资模式下总承包商的管理实践

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2017年12月25日    作者:刘志栋    来源:中国对外承包工程商会

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1.巴基斯坦风电发展概述


  巴基斯坦为寻求和发展新能源、再生能源以解决可持续发展面临的资源短缺、环境污染等问题,将目光转向了国际上正在快速发展的风力发电领域。巴风力发电先天条件优越,风力资源较为丰富,主要集中在信德省和俾路支省,信德省南部风场面积达9700平方公里,风能资源蕴藏量约为43,000MW,可利用的风能发电量达11,000MW。据巴气象局数据,该地区平均风速达7米每秒,风向稳定,非常适合风力发电,如开发成功,可满足全国5%-10%的电力需求。


  2006年12月巴政府正式颁布了《可再生能源发展政策》和《独立发电商上网电价确定导则》,巴基斯坦可再生能源委员会(AEDB)也公布了购电协议(PPA)和项目实施协议(IA)范本。这些政策和规定旨在营造一个有吸引力且规范的可再生能源(主要是风能)投资环境,并为巴基斯坦确立了依靠外国和本国民营企业投资发展可再生能源项目的战略方式。2011年再次颁布《2011年替代性和可再生能源政策》,主体沿用2006年政策,规定风电项目由私营投资,每个项目单元装机容量不得超过5万千瓦,特许经营期不少于20年,购电协议由政府进行担保,采用“成本+回报”方式确定电价,允许资本金内部收益率为15%-17%,投资者可享受部分免税优惠政策,可自由汇回投资收益。


  当前巴基斯坦风电开发政策优惠,电价透明合理,内部收益率高,对独立发电商有较大吸引力。各国企业金融机构,如美国海外私人投资公司OPIC、世界银行旗下国际金融公司IFC、亚洲开发银行ADB及中资企业、中国工商银行,其他当地商业银行等金融机构纷纷积极参与到巴电力建设并取得了良好成绩,尤其在巴风电领域合作上获得了重要突破。


2.风电项目融资特征


  项目融资是以特定项目的名义筹措资金,并仅以项目本身预期收入和资产承担债务偿还责任的融资方式。债权人主要基于项目预期产生的现金流而非项目发起人自身的信用来评估是否提供融资。在项目本身的资产、权益和收入之外,项目的发起人一般不为项目债务提供担保或仅提供有限的担保,因此债权人对发起人在项目以外的资产、权益和收入一般无追索权,或仅具有有限追索权。源于美国OPIC、IFC等金融机构的推动,巴基斯坦风电项目开发大多采用项目融资模式,这种模式具有如下特征:(1)项目公司是融资主体;(2)主要是长期资金;(3)风险共担以及信用结构多样化:在设计风电项目融资体系时,所有与项目开发、建设有关的投资者、建设者、运营者、借款人甚至供货商、电网公司等各方参与人均应不同程度地承担风险。


  结合电力项目融资特点,面临债权人承担风险大、项目融资成本较高、项目贷款的文件比其他贷款安排复杂、融资过程复杂且耗时长的缺点。与传统的公司融资相比,项目融资各参与方可能面对的风险更多,因此项目的商业和法律结构、融资结构、风险分担、担保权益等方面的商业和法律安排也更为复杂。同时需要根据市场惯例进行复杂的尽职调查和谈判程序,因而完成融资所需时间较长。

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